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供應鏈私募從大紅到大冷 監管層時隔1年多再發新招

時間: 2019-07-12 13:37:28 來源:   網友評論 0
  • 2017年,供應鏈私募基金的備案達到了高峰,但是2017年下半年以來,涉足供應鏈的上市公司開始大量爆雷,這些借助供應鏈進行融資的私募產品開始大面積發生風險。

每經記者 楊 建

來源:每日經濟新聞


2017年,供應鏈私募基金的備案達到了高峰,但是2017年下半年以來,涉足供應鏈的上市公司開始大量爆雷,這些借助供應鏈進行融資的私募產品開始大面積發生風險。


隨著供應鏈項目的爆雷,基金業協會在2018年1月12日發布《私募投資基金備案須知》,強調私募基金的投資不應是借貸活動,明確了不屬于私募基金范圍的情形:其中就包括底層標的為民間借貸、小額貸款、保理資產等屬于借貸性質的資產。


近期,監管層再發新招,公布了PPP項目、企業應收賬款、融資租賃債權等三類基礎資產的盡職調查工作細則,并且強調要求私募參照執行。


不少上市公司踩雷


2017年下半年以來,上市公司開始大量爆雷,這些借助供應鏈進行融資的私募產品開始大面積發生風險,現在還在持續,而這次讓諾亞財富踩雷的供應鏈私募基金到底是個什么“鬼”?


實際上供應鏈私募基金不是什么新事物,但是在近兩年隨著供應鏈金融的走紅而走進大眾的視線。打開基金業協會官網,輸入關鍵詞“供應鏈”,共出現了193只相關產品。據基金業協會數據顯示,截至7月9日,在私募產品名稱中包含有“供應鏈”字眼的私募基金合計193只,其中協會提示正在運作的合計97只,延期清算20只,提前清算的合計31只,正常清算的合計45只。


從操盤的機構來看,大多數都是如上海歌斐資產、上海容熙投資、深圳國投資本、深圳利凱基金等這樣的私募公司。而在眾多類型私募基金中,供應鏈私募基金在證券私募、股權私募等大類面前,也只是非常小的一個種類。


而就是這么一個不起眼的私募類型,卻在2017年得到飛速發展。據基金業協會信息顯示,2015年,備案成立的供應鏈私募基金只有個位數,只有6只基金備案。2016年有34只供應鏈私募產品備案。而到了2017年,供應鏈私募基金備案達到高峰,當年備案成立的供應鏈私募產品多達98只。


值得注意的是,到了2018年,只有53只供應鏈私募產品登記備案,為何處于爆發期的供應鏈私募基金會戛然而止呢?據《每日經濟新聞》記者了解,在2018年1月12日,中基協發布《私募投資基金備案須知》,基金業協會強調,私募基金的投資不應是借貸活動,明確了不屬于私募基金范圍的情形:其中就包括底層標的為民間借貸、小額貸款、保理資產等《私募基金登記備案相關問題解答(七)》所提及的屬于借貸性質的資產或其收(受)益權,生效日期是2018年2月12日,之后供應鏈私募基金的備案就逐漸銷聲匿跡了。


對此,有私募人士分析表示,所謂的供應鏈私募基金,又叫供應鏈金融,就是圍繞企業以及它的上下游做財務安排,主要與企業上下游應收賬款有關。很多企業上下游應收賬款太多,急需改善財務狀況,而傳統銀行提供的供應鏈金融服務比較粗糙,很多私募認為這是給企業做財務管理的一個好時機。而企業缺錢,私募能快速融資,投資一些大型企業的供應鏈金融業務,回報比較高。


不過,也有私募業內人士告訴記者,投資者在投資時,仍需要看清楚底層資產,做好風險把控。供應鏈金融私募基金屬于股權類或者其他類私募基金,和二級市場私募基金不同的是,供應鏈金融私募基金產品并沒有有效的資金監管體系。


其次就是風控方面,原本屬于銀行做的業務,而私募管理人并沒有類似于銀行那么穩健和健全的風控體系,以及銀行巨大的資金優勢。所以這是供應鏈金融發展到一定程度所遇到的瓶頸。


中基協發布自律規則


實際上隨著商業保理業務的推出,大量的私募基金機構以供應鏈金融作為融資方式,將募集的資金投向上市公司甚至一般的中小企業,而供應鏈私募基金在2016年前后突然爆發,在2017年達到了高峰,當年備案成立的供應鏈私募產品近百只。但是2017年下半年以來,上市公司開始大量爆雷,這些借助供應鏈進行融資的私募產品開始大面積發生風險。


此前,華業資本投資的應收賬款債權、寧波東力旗下年富供應鏈等供應鏈金融產品均曝出問題。


這些投向中小企業的供應鏈融資產品,是沒有抵押物的,在出現逾期等問題之后,底層資產基本上相當于一筆高風險的信用貸款。屬于較高風險等級的資產,而在產品端,大多數以固收類產品形式出現。


而此次“踩雷”的是諾亞財富,旗下的歌斐資產作為私募基金管理人,在投資前都做了哪些盡調工作呢?投資中怎樣確保應收賬款真實性的?


對于供應鏈私募基金在發展過程中出現的問題,監管層近期發布了關于PPP項目、企業應收賬款、融資租賃債權等三類基礎資產的盡職調查工作細則,并且強調要求私募參照執行。


據了解,在2019年6月24日,中基協在官網上發布《政府和社會資本合作(PPP)項目資產證券化業務盡職調查工作細則》等系列自律規則的通知。


《每日經濟新聞》記者了解到,此次發布PPP項目、企業應收賬款、融資租賃債權等三類基礎資產的盡職調查工作細則,后續按照“成熟一類制定一類”的原則制定、發布其他大類資產盡職調查工作細則。


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